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地方债发行首现参考地方债收益率曲线 专家称定价更加合理化和市场化

作者:亚搏体育 发布时间:2022-11-18 17:03点击:51153

本报记者 包兴安 11月15日,广东省发行了两项地方债券。

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其发行规模、品种、期限、利率设置、议价模式、投资领域、项目设置、收入评估等不断改进,在稳定经济增长中发挥了重要作用。

亚慱体育在线注册经过十多年的发展,地方债券已成为中国债券市场上最大的债券类型。

亚搏体育官网入口app一方面市场流动性紧缺,市场利率大幅上升;另一方面市场上总体的资金规模其实不小。

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其中:三年期再融资一般债券投标区间下限为三年期地方债券收益率5日均下降4%,上限为10%;五年期再融资专项债券投标区间下限为五年期地方债券收益率5日均下降5%,上限为10%。

张晨曦表示,由于地方债券收益率曲线是以二级市场交易为基础,代表市场投资机构的判断,参照地方债券收益率曲线定价更合理、更市场化。

但近年来,地方债券一级市场定价参照国债收益率曲线,模糊了国债与地方债券的风险和收益差异,削弱了地方债券收益率在资源配置中的主导作用,难以真正反映地方债券项目的风险收益水平。

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上述地方债券首次参照财政部-中国地方政府债券收益率曲线设置投标范围。

亚搏体育官网入口app然而,近年来,地方债券一级市场定价参照国债收益率曲线,模糊了国债与地方债券的风险和收益差异,削弱了地方债券收益率在资源配置中的主导作用,难以真正反映地方债券项目的风险收益水平。

中国财政协会绩效管理委员会副主席张一群告诉《证券日报》,随着中国经济的发展和地方政府债券规模的扩大和品种的丰富,地方债券的市场化程度将进一步提高,国内外资本市场的影响将进一步扩大。

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张晨曦表示,目前地方债券发行利率仍以发行前5天内国债收益率为基准,未来地方债券发行利率参照财政部-中国地方政府债券收益率曲线定价将是大势所趋。

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因此,经济活跃、财政实力强、债务负担轻的地区地方债券发行利率有望下降;经济落后、财政实力弱、债务负担重的地区地方债券发行利率可能会上升。

中央财经大学财税学院教授白彦峰在接受《证券日报》采访时表示,广东省首次发行地方债券,采用财政部-中国地方政府债券收益率曲线设定投标范围,有助于实现国债作为国家主权信用债券的金边债券与地方债券的分离,在充分发挥地方债券收益率价格发现功能的基础上,引导市场资金进行更准确的投资,不断提高地方债券资金配置效率,防止地方债券市场劣币驱逐良币,形成积极激励,促进更多风险水平低、收益率稳定的地方债券项目脱颖而出。

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本次发行首次参照财政部-中国地方政府债券收益率曲线设置投标范围,地方债券一级市场定价环节一直参照国债收益率曲线。
完善地方债收益率曲线 11月15日,广东省发行两种地方债券总规模103.35亿元,其中一种是3年期再融资一般债券,发行规模69.09亿元,发行利率2.46%;另一种是5年期再融资专项债券,发行规模34.26亿元,发行利率2.71%。

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亚搏体育官网入口app张依群认为,要进一步提高地方债券市场化发行水平,首先要调整和优化地方债券品种,更好地满足国内外资本市场的需求;二是充分借鉴国外先进经验,增强地方债券保险功能,提高债券安全性和影响力;三是规划设计债券项目,提高债券收益能力;四是完善中后期债券管理,增强债券流动性,扩大债券实现渠道和能力,确保债券的安全和良性循环。

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东方金城公用事业部高级分析师张晨曦表示,2021年前,监管机构要求地方债券投标利率至少比同期国债利率前5天平均水平上升25bp,虽然这种保护利差提高了投资机构认购地方债券的热情,加快了地方债券的发行,但也忽视了地区间的资格差异,使一些资格较好的地区承担了额外的融资成本。张晨曦表示,自2021年以来,随着财政部提出鼓励合格地区参照地方债券收益率曲线合理设定投标范围,地方债券的市场化定价水平有所提高。亚搏体育官网入口app未来,地方债券定价将更多地反映区域差异和项目差异,促进市场看不见的手资金的有效分配。换言之,太空竞赛后的NASA不再有高容错率来承受巨大的风险,不得不改变了他们认证和计算风险的方式。
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市场化定价水平有所提高 截至9月底,中国债券市场托管余额为143.9万亿元,其中地方政府债券托管余额为34.5万亿元。

白建议促进地方债券定价的透明度,为投资者提供更多高质量的投资项目选择,督促专项债券项目加强管理,提高效率,建立市场化的防火墙 张晨曦表示,可以完善地方债券收益率曲线,如增加不同政府债券品种和不同隐含评级的收益率曲线,为地方债券定价提供更详细的参考。